Kako su tri milijardera uz pomoć veštačke inteligencije udvostručila bogatstvo za samo godinu dana

Nakon perioda slabijih rezultata, investiciona kompanija "AQR" već pet godina beleži snažan rast zahvaljujući novoj investicionoj strategiji potpomognutoj veštačkom inteligencijom i visokim, poreski efikasnijim prinosima koje posebno cene finansijski savetnici.

Prošla godina bila je izuzetno uspešna za hedž fondove i kvantitativne investicione kuće (fondove koji koriste matematičke modele i algoritme za ulaganje), a među najvećim dobitnicima našla se i kompanija "Applied Quantitative Research (AQR)" iz Griniča u Konektikatu.

Imovina pod njenim upravljanjem porasla je na 187 milijardi dolara, što je povećanje od 73 milijarde dolara u 2025. godini. Sva trojica njenih osnivača milijardera udvostručila su svoje bogatstvo.

Bogatstvo Klifa Esnesa, glavnog investicionog direktora "AQR"-a sa doktoratom i najvećeg pojedinačnog akcionara sa procenjenim udelom od oko 30 odsto, poraslo je na 6,3 milijarde dolara, čime se nalazi na 664. mestu najbogatijih ljudi na svetu. Suosnivači Džon Lju i Dejvid Kabiler takođe su povećali svoje bogatstvo na više od dve milijarde dolara. Trojica osnivača, koji su "AQR" pokrenuli 1998. godine nakon zajedničkog rada u "Goldman Sachs Asset Managementu", snažno su investirani u fondove kompanije, čime su sopstvenu imovinu direktno vezali za njen uspeh.

Mašinsko učenje umesto ljudske procene

Prošle godine ključni multi-strategijski fond "Apex", koji upravlja sa 6,7 milijardi dolara, ostvario je prinos od 19,4 odsto, dok je fond "Delphi long-short" (takođe sa 6,7 milijardi dolara imovine) ostvario povrat od 16,7 odsto, prema izvoru upoznatom sa podacima koji je želeo da ostane anoniman. U proseku, tokom poslednjih pet godina, oba fonda ostvarivala su godišnji prinos od 16,6 odsto. (Za poređenje, "S&P 500" je u istom periodu ostvario prosečan godišnji prinos od 14,4 odsto.)

Među više od dvadeset otvorenih fondova, "AQR"-ov "Equity Market Neutral Fund", sa imovinom od 3,2 milijarde dolara i oko 2.000 pozicija (dugih i kratkih), porastao je 26,5 odsto u 2025. godini. Tokom poslednjih pet godina ovaj fond je u proseku ostvarivao godišnji prinos od 19,6 odsto, znatno iznad oko osam odsto koliko su u proseku donosili fondovi iz iste kategorije.

Ako "AQR" zadrži prošlogodišnji tempo rasta, uskoro bi mogao da nadmaši dosadašnji rekord od 226 milijardi dolara imovine pod upravljanjem (iz 2018. godine), čime bi zaokružio impresivan oporavak kompanije, koja je pre samo četiri godine upravljala sa manje od 100 milijardi dolara, nakon perioda slabijih rezultata i odliva klijenata.

Preokret "AQR"-a poklopio se sa njegovim potpunim prihvatanjem veštačke inteligencije i svesnim širenjem primene metoda mašinskog učenja u istraživanju i trgovanju. Kao investitor zasnovan na faktorima, "AQR" je tradicionalno koristio metrike vrednosnog ulaganja poput odnosa cene i knjigovodstvene vrednosti ili povrata na kapital kako bi utvrdio koje su akcije na tržištu precenjene ili potcenjene. Zatim se oslanjao na ljudsku procenu pri određivanju težine pojedinih faktora koji utiču na izbor akcija. Danas to sve više radi mašinsko učenje – otkriva složene međusobne odnose između faktora, u realnom vremenu prilagođava njihove težine i analizira ogromne skupove podataka u potrazi za prediktivnim signalima. Na istraživačkom nivou, obrada prirodnog jezika (poput "ChatGPT-a" ili "Claude-a") pomaže analitičarima da pregledaju velike količine podataka i unaprede svoje modele.

Ulaganje putem finansijskih savetnika

"AQR", čiji su osnivači Esnes i Lju obrazovani pod mentorstvom nobelovca Judžina Fame sa Univerziteta u Čikagu, relativno je kasno ušao u svet veštačke inteligencije u poređenju sa konkurentima poput "Renaissance Technologiesa" i "D. E. Shawa". "AQR" je prvog rukovodioca za mašinsko učenje zaposlio 2018. godine, ali se on na toj poziciji zadržao samo sedam meseci. Njegov naslednik, profesor finansija sa Jejla Brajan Keli, imao je znatno veći uticaj. U decembru 2021. Keli je koautor opsežnog akademskog rada "The Virtue of Complexity in Return Prediction", koji je zaključio da složeniji modeli mašinskog učenja nadmašuju jednostavnije modele u predviđanju prinosa akcija i izgradnji investicionih portfelja. Neki akademici kasnije su osporili te zaključke, tvrdeći da se istraživanje zasnivalo na preuskom skupu podataka, ali je "AQR" stao iza rada i njegovih nalaza.

U novije vreme i sam Esnes postao je svojevrsni zagovornik veštačke inteligencije, istakavši da je "AQR" "više prepustio stvari mašinama" i da veštačka inteligencija dolazi čak i po njegov posao. Ipak, ljudi iz kompanije tvrde da veštačka inteligencija nije zamenila ljudski faktor. "Mašinsko učenje i veštačka inteligencija svakako donose koristi našem procesu, ali reč je o evoluciji, a ne revoluciji onoga što radimo", kaže izvor iz kompanije.

Zanimljivo je da se najveće promene dešavaju u manje atraktivnom delu poslovanja – distribuciji, gde "AQR" odgovara na rastuću potražnju finansijskih savetnika za poreski efikasnijim fondovima za imućne klijente. Upravo ta grupa investitora, a ne tradicionalni institucionalni klijenti poput penzionih fondova i zadužbina, danas predstavlja najveći izvor priliva kapitala. "Affiliated Managers Group", koji ima manjinski udeo u "AQR"-u, u nedavnom izveštaju istakao je da klijenti koji ulažu putem finansijskih savetnika "pokreću snažan organski rast", dok je ukupan neto priliv od 51 milijarde dolara "u najvećoj meri rezultat AQR-a".

Trendovi im idu naruku

Posebno se izdvajaju "AQR"-ovi "Flex" računi, odnosno zasebno upravljani portfelji za savetnike i bogate klijente. Reč je o long-short strategiji koja kupuje akcije za koje se očekuje rast i istovremeno ulaže u pad akcija za koje se očekuje da će izgubiti vrednost. Pre godinu dana "Flex" je upravljao sa 23,2 milijarde dolara, a samo devet meseci kasnije gotovo je udvostručio veličinu na 45,4 milijarde dolara. Danas čini skoro četvrtinu ukupne imovine "AQR"-a.

Prema Džastinu deTreju, savetniku iz "WealthSpirea", "Flex" privlači sve veći broj finansijskih savetnika jer "AQR" nudi niže naknade i bolju reputaciju od novih konkurenata. Uz to, tržišni trendovi im idu naruku; brojni novi tehnološki milioneri žele da zaštite svoje bogatstvo nakon dugotrajnog rasta berzi. "Mnogi klijenti sede na velikim nerealizovanim dobicima u akcijama poput 'Magnificent Seven' ili velikih tehnoloških kompanija", kaže deTrej. "AQR je izuzetno dobro pozicioniran za ovaj segment."

Može li "AQR" nastaviti ovaj snažan rast? Tržišna volatilnost, koju dodatno podstiče Donald Tramp, obično ide u prilog hedž fondovima i kvantitativnim strategijama. Ipak, dalji uspeh "AQR"-a zavisiće od toga da li njihovi modeli mogu i dalje da nadmašuju tržište, ali i konkurente koji sve više uvode sopstvene strategije potpomognute veštačkom inteligencijom.

(Ubrzanje.rs/Forbes)